Quelles perspectives pour la parité euro dollar ?
Depuis l’été dernier, les investisseurs internationaux sont revenus sur les actifs des pays méditerranéens, qu’il s’agisse des actions comme des obligations. Un potentiel que nous avions pu anticiper, notamment au travers des signes de force sur le secteur bancaire européen et des sorties de consolidation sur le l’IBEX 35 (Espagne), le FTSE MIB (Italie) et le PSI 20 (Portugal). Ce regain d’appétit s’est de la même façon traduit par une appréciation de la monnaie unique européenne sur le forex, notamment face au dollar américain. Après un gain de +8% au cours des huit derniers mois, la parité EUR/USD est actuellement à son plus haut niveau depuis l’automne 2011. Certes, on peut s’étonner de cette bonne tenue de la monnaie unique européenne face au billet pour de multiples raisons : le différentiel de croissance éloquent, la politique monétaire de la Réserve Fédérale qui plaide en faveur d’un raffermissement du dollar américain, la faible inflation au sein de la zone euro qui devrait inciter la BCE à effectuer de nouveaux gestes, etc. Et pourtant, la hausse pourrait bien se poursuivre lors des prochaines semaines, au-delà des 1,40$…
La parité EUR/USD sur 10 ans
Analyse technique de la parité EUR/USD
Si l’on se réfère à l’analyse graphique de moyen terme, on constate en effet que la parité EUR/USD est sur le point de connaître une nouvelle phase d’accélération en direction des 1,40$ puis 1,422$, cibles qui devraient vraisemblablement être ralliées au cours de ce second trimestre. La dynamique en place depuis près de dix-huit mois reste en effet intacte : la moyenne mobile à 30 semaines (150 jours) continue de soutenir les cours, et la structure de ces trois derniers mois traduit une pression acheteuse croissante. Les chartistes pourront d’ailleurs identifier une formation de continuation en tasse avec anse, qui serait validée par le franchissement des 1,381$. Etant donné l’absence de rejet sous ce niveau, le signal pourrait être validé en ce début de mois de mars.
Analyse graphique de la parité EUR/USD sur le forex (sur une base hebdomadaire)
Un consensus excessivement vendeur sur la parité EUR/USD
Cette appréciation supplémentaire de près de 3% est elle justifiée ? Lorsque l’on intervient sur les marchés, cette question est vaine. La lecture graphique plaide avec des probabilités élevées en faveur d’une poursuite de la tendance haussière, tout comme les indices boursiers. Relativiser le niveau actuel de la parité EUR/USD permet également de constater qu’il n’y a guère d’excès : l’euro affiche ainsi un recul de -14% par rapport à son plus haut historique de 2008, et de -7% par rapport à son plus haut de 2011. Enfin, les positions ouvertes sont sans appel : 88% des clients d’IG positionnés sur cette parité sont vendeurs, et 71% chez Saxo. Un consensus aussi extrême donne généralement lieu à un contre pied, et donc renforce d’autant plus l’anticipation technique…
Les positions ouvertes auprès de Saxo Banque (chiffres tradingfloor) et IG au 01/03/2014
Jérôme Vinerier – Analyste technique CFTe
» Un consensus aussi extrême donne généralement lieu à un contre pied, et donc renforce d’autant plus l’anticipation technique… »
Autrement dit, si tout une majorité vend, c’est qu’une majorité se prépare à acheter ? C’est pas une façon de faire dire le contraire de ce qu’elle dit à une statistique ?
Il ne s’agit pas d’une invention de ma part, mais d’une réaction mécanique liée à un déséquilibre entre l’offre et la demande. Si l’échantillon de ces deux gros brokers (dont les chiffres sont basés sur leur clientèle au niveau mondial) est trop positionné dans un sens, quel peut être le réservoir d’investisseurs susceptible de continuer de vendre et donc peser sur l’orientation de la parité ? Au contraire, il suffit que 10 ou 15% seulement se mettent à douter et se racheter (voire même passer long) pour influer sur une hausse des cours ! En résumé, la majorité à tort…
Il est d’ailleurs bien connu que lorsqu’un sentiment est trop partagé (déprime ou au contraire euphorie) le marché est proche d’un point de retournement majeur. C’est la raison pour laquelle lorsque les médias généralistes se mettent à parler d’un actif (pourquoi il faut acheter / vendre tel actif) vous pouvez raisonnablement faire le contraire…
Interpréter une donnée telle que celle-ci en se disant « chouette, il y a 88% de vendeurs, c’est sûr que ça va baisser », c’est comme se fier à un carnet d’ordres. Or, il est très facile de manipuler un carnet d’ordres, c’est d’ailleurs comme cela que des investisseurs ont floué des milliers de petits porteurs en gonflant la demande pour faire croire qu’ils en voulaient alors qu’ils vendaient dans les faits (ou inversement), à travers des ordres iceberg (essentiellement sur des penny stock dont les investisseurs ou gérants ne voulaient pas, comme Eurotunnel & Co).
Voici d’ailleurs un petit article datant de 2005 à ce sujet, si cela vous intéresse : h**p://forum.actufinance.fr/amf-et-speculateurs-astucieux-P15221
Merci tant pour l’explication que pour le lien. Je suis d’ailleurs curieux de savoir pourquoi les 2 traders impliqués étaient mis en examen pour une pratique de manipulation du carnet d’ordre que vous semblez considérer comme banale. Par contre, même si je comprends bien votre explication anticipant un retournement, la différence me semble nette entre une majorité de petits porteurs effectivement en position vendeuse et un ordre « manipulé » qui sera effacé au dernier moment : dans le premier cas les porteurs risque effectivement de se prendre une claque, sauf à sortir très vite, alors que dans le second le risque est celui d’être inculpé pour « manipulation des cours ».
Cette manipulation est certes banale, cela n’en reste pas moins une manipulation. De la même façon que de nombreux délits d’initiés sont commis à Wall Street et ailleurs et dont une minorité seulement défraye la chronique lorsqu’il y a enquête et condamnation.
Notez toutefois que mon intention dans cette démonstration n’était pas de parler d’une manipulation sur la parité EUR/USD, mais seulement d’illustrer le parallèle dans la façon courante d’interpréter certaines données (que ce soit le carnet d’ordres, le sentiment des investisseurs ou les positions ouvertes), et qu’un chiffre a priori rassurant (= il y a beaucoup d’acheteurs, ça va donc forcément monter) est plutôt à employer de façon contrarienne.